(資料圖片)

近日，在摩根士丹利基金舉辦的2023年中期投資策略會上，固定收益投資團隊表示，寬松的貨幣政策支持債市走強，債市迎來配置時節(jié)。

海外經(jīng)濟方面，摩根士丹利基金認為當前美聯(lián)儲正在尋求核心通脹和金融穩(wěn)定之間的平衡。今年美國服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強勁，就業(yè)和個人可支配收入反彈，超額儲蓄尚能形成對支出的支撐，疫后服務(wù)業(yè)修復(fù)的長尾特征持續(xù)，但制造業(yè)PMI出現(xiàn)持續(xù)下滑，需求走弱，服務(wù)業(yè)韌性對沖制造業(yè)疲弱。通脹方面，呈現(xiàn)從商品通脹向服務(wù)通脹的過渡，預(yù)期未來通脹會出現(xiàn)整體下行趨勢，但絕對水平仍然高企，距離2%的目標尚有差距。但聯(lián)儲通過持續(xù)加息控制通脹的做法亦難以持續(xù)，上半年的中小銀行風(fēng)險事件給美國市場乃至全球金融市場都帶來了較大影響，美聯(lián)儲更需要尋求控制通脹和金融穩(wěn)定之間的平衡。

國內(nèi)經(jīng)濟方面，目前正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)升級的進程中。一季度線下消費修復(fù)，出行人數(shù)增加，消費需求在疫情放開初期，呈脈沖式的增長，之后回補需求基本釋放，整體經(jīng)濟開始呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。通脹方面，今年壓力較小，盡管二三季度通脹大概率觸底，但后續(xù)回升勢能并不強勁，難以成為政策掣肘。政策方面，今年的目標更偏重于“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”，而不會“大干快上”，這意味著在地產(chǎn)和出口壓力較小時，政策將側(cè)重于調(diào)結(jié)構(gòu)，而在地產(chǎn)和出口壓力增大時，有望出臺逆周期政策調(diào)節(jié)。節(jié)奏上，今年央行降低OMO利率，寬貨幣先行，未來預(yù)計可能有寬信用政策出臺。總體看，貨幣政策將繼續(xù)為實體經(jīng)濟保駕護航，營造合理充裕的流動性環(huán)境。

債市策略方面，摩根士丹利基金認為當前正是債市配置的時節(jié)。利率債方面，短端確定性高，長端適宜逢高配置。信用債方面，重視安全性，當前信用利差相對較低，優(yōu)選能夠穿越周期的主體，謹慎進行下沉資質(zhì)。轉(zhuǎn)債方面，因其具有一定防御性，在今年波動較大的市場中安全性更高，更容易取得相對收益，重點關(guān)注行業(yè)景氣度精選個券均衡配置。